ㅁ [현황] 일본 정부와 일본은행은 오랫동안 경제 성장을 위해 엔저를 유도 또는 용인 하는 정책을
       펼쳐 왔으나 최근에는 엔저를 견제하는 스탠스로 변화
          ㅇ 2011년 동일본 대지진 이후에는 산업계가 급격한 엔고를 필두로 하는 6중고(重苦)의
               시정을 요구했던 전례도 있는 만큼 엔화 환율 변동의 일본 경제 영향을 점검

ㅁ [배경] 엔저는 ①재화수출 증가 ②기업이익 개선 ③인바운드 소비 증가 ④해외투자 소득 확대
      ⑤수입물가 상승 경로를 통해 일본 경제에 영향. 최근에는 기업들의 사업 모델이 변화한 가운데
      플러스보다 마이너스 효과가 더 크게 부각

                                                         <표> 엔저의 일본 경제 파급 경로와 최근 동향

장단점		경로	최근 동향	영향력	경제주체
장점	①	재화수출 증가	해외 생산비율 상승, 제품 고부가가치화로 수출진작효과 약화	소~중	글로벌 대기업, 수출기업
	②	기업이익 개선	엔화표시 기업이익 증가로 주가 상승. 노동분배율은 하락	중
	③	인바운드 소비 증가	방일 여행객 증가. 서비스무역수지 적자 축소	중
	④	해외투자소득 확대	무역보다 해외투자로 돈을 버는 구조 정착. 국내 설비투자는 부진	대
단점	⑤	수입물가 상승	원재료 수입비용 상승, 실질 임금 감소	대	내수기업, 가계

자료: 일본은행(2022.1월 전망보고서), 국제금융센터 

ㅁ [종합 평가] 완만한 수준의 엔저 수정이라면 주가 상승 동력은 약화되더라도 실물 경제에는
       플러스 효과가 더 클 가능성
          ㅇ 실물 경제에는 그간 엔저의 플러스 효과가 더 컸던 것으로 분석되나 기업들의 사업 모델
                변화 등에 따라 최근에는 과거에 비해 그 정도가 약화되었을 소지. 현재 엔저의 플러스
                효과는 인바운드 소비에 집중되는 양상
                    –  한편 엔저가 심화 및 장기화하면서 경제 주체별 분배 측면에서는 비대칭성이 뚜렷 
                         ㆍ 2010.1분기(100) 이후 미국은 기업이익(202.7)과 피용자보수(186.1) 증가 폭의
                               차이가 크지 않으나 일본은 기업이익(252.7)과 피용자보수(119.5)간 격차가 상당 
          ㅇ 해외 경제가 감속 조짐을 보이고 있는 가운데 일본은 내수의 성장 견인력을 확대 시킬 수
                있는 방안이 필요